智通財經APP注意到，美國借貸成本升至15年高位產生的影響在8月份對歐元區債券影響較小，反映出投資者押注歐元區經濟成長和融資需求將日益落后于美國。

美國經濟的彈性和借款需求上升推動美債收益率在8月升至逾15年最高，因市場愈發預期利率將在更長時間內維持在高位。此外，美國經通脹調整后的借貸成本自2009年以來首次升至2%以上，打擊了股市，推高了全球借貸成本。

然而，歐洲債券受到的影響較小，原因不難理解。

(資料圖片僅供參考)

雖然美國經濟上季度增長了2.4%，帶來了一系列積極的驚喜，但上周商業活動的急劇萎縮表明歐洲經濟的痛苦正在加深。

Generali Investment Partners固定收益部門主管Mauro Valle表示，“在美國，我們從今年年底對經濟衰退的預期轉向了近期穩健的經濟數據?！钡霸跉W洲，我們從幾個月前的積極經濟趨勢轉向更多的消極數據?！?/p>

債券市場反映了這兩個地區不同的經濟命運和利率預期。

美債收益率在8月飆升

指標10年期美債收益率雖較月底高位回落，但8月底仍料上升17個基點，而歐元區指標德國10年期公債收益率僅上升4個基點，英國10年期公債收益率則上升11個基點。

上周，美國10年期公債收益率觸及去年12月以來最高水準。

對利率敏感的短期德國國債收益率8月份甚至下跌了17個基點，原因是疲弱的數據引發了歐洲央行9月份暫停加息的預期。相比之下，當月美國國債收益率持平。

富達國際宏觀和戰略資產配置全球主管Salman Ahmed表示，“這不是全球性的拋售。這是一次以美國為中心的拋售，”該公司管理著7450億美元的資產。他表示，現在更關注單個經濟體，例如，他的公司青睞英國政府債券。

財政赤字擴大

至關重要的是，大西洋兩岸的借貸需求也存在分歧，美國財政前景惡化，歐元區財政前景改善。

巴克萊歐元利率策略主管Rohan Khanna表示，"歐洲并沒有在口頭上支持財政整頓，而是在實施財政整頓。"

惠譽國際評級預計，今年美國政府赤字占GDP的比例將從2022年的3.7%升至6.3%，明年升至6.6%，此后還會進一步擴大。8月初，惠譽以財政壓力為由取消了美國的AAA信用評級。

惠譽預測，德國今年的赤字占GDP的比例將從去年的2.6%上升至3.1%，但長期來看會縮小至1%左右。同樣，它預計高負債的意大利和法國的赤字將會縮小。

Vontel Asset Management的基金經理Mondher Bettaieb-Loriet表示，與美國相比，歐洲債券發行量較低，將有利于歐洲公債而非美國公債。

更大的財政赤字導致更多的借貸，導致更高的利率和更低的債券價格。

溢出影響

美國銀行、高盛和巴克萊預計，今年年底美債收益率將略低于當前水平。然而，上周在杰克遜霍爾舉行的央行研討會顯示，市場越來越擔心，強勁的美國經濟可能迫使美聯儲比市場目前預期的加息幅度更大，這將推高其他地區的借貸成本。

巴克萊的Khanna估計，如果德國國債收益率僅受國內因素推動，那么它的收益率可能會低50-60個基點。

百達財富管理宏觀經濟研究主管Frederik Ducrozet表示，就目前而言，這樣的效果應該受到歐洲央行的歡迎，有助于其通過收緊貨幣環境來對抗通脹。

美國國債收益率上升的溢出效應在其他地區更具挑戰性。

在日本，美債上升已將日元推至近10個月低位，日債收益率觸及10年高位，引發日本央行近期出手干預。

SMBC日興證券資深利率策略師Ataru Okumura表示，"美國公債收益率走高推低日元，令日本央行難以通過購買日債來控制日債收益率。"

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