2023年9月8日中科藍訊（688332）發布公告稱公司于2023年9月8日接受機構調研，華泰保險、紅土創新基金、德邦證券參與。

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具體內容如下：

問：請公司業績增長主要驅動因素是什么？

答：公司主要產品為藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片、智能穿戴芯片、無線麥克風芯片、數字音頻芯片、IoT 芯片、語音識別芯片等，其中藍牙耳機芯片占比 61.56%，藍牙音箱芯片占比 23.14%，數字音頻芯片占比5.96%，智能穿戴芯片占比 4.37%。公司業績增長，主要受市場需求復蘇、新產品推出及現有產品升級、訊龍系列銷量提升三大因素影響。

（1）市場需求復蘇藍牙耳機作為消費電子標準品產品，功能較為固定，經過多年的技術迭代，在性能不斷提升的同時，售價及成本也在不斷降低，購買頻率也顯著高于筆記本電腦、手機。根據 Canalys 發布的 2023 年第二季度全球個人智能音頻設備報告，TWS 耳機的出貨量達6,816 萬部，同比增長 8%，其中 bot、QCY 在新興市場的增速明顯。受耳機市場需求復蘇影響，公司憑借優秀的性能優勢，在現有白牌市場的基礎上，持續滲透品牌市場，已被搭載于小米 Redmi Buds 4 活力版與realme Buds Wireless 3 的耳機產品中。

根據頭豹研究院數據，近年來中國智能音箱行業經歷了爆發式高速增長階段，目前市場逐漸進入平穩期。2021 年中國智能音箱銷售額增長16.4%達到 86.5 億元，2022 年中國智能音箱市場銷量 2,631 萬臺，市場銷售額為 75.3 億元，同比下降 28%。高音質成為智能音箱市場的新增長點。2022 年，高音質音箱銷量占比達到 3.7%，較去年上漲 1.5%。行業正值轉型升級時期，向高價值高端化方向布局，不斷滿足用戶多樣化需求。公司根據市場需求，研發設計高端訊龍系列芯片，滿足音箱高音質要求，目前音箱芯片營收占比相對 22 年有所增長。

Counterpoint Research 公布的最新報告中顯示，在經歷了 2022 年第4 季度、2023 年第 1 季度連續兩個季度的下滑之后，全球智能手表出貨量在 2023 年第 2 季度同比增長了 11%。報告稱該季度印度市場出貨量同比增長 70%，是全球市場反彈的主要力量。公司訊龍系列產品已陸續應用于智能手表，每季度保持穩定并持續增長的銷售金額。

公司上半年共實現 61,217 萬顆無線音頻芯片銷量，同比增長38.25%。

（2）新產品推出及現有產品升級公司在不斷加強研發投入的同時，以市場需求為導向進行新產品規劃，提升公司研發投入的轉化率。2023年上半年，公司推出 OWS 耳機芯片、無線麥克風芯片、數傳 BLE SoC芯片等多款新產品，同時對現有智能藍牙音頻芯片、可穿戴產品芯片進行持續升級，基本將全產品線升級至最新的 BT5.4 藍牙協議，保障穩定的無線連接和低延時的無線傳輸，進一步提升產品性能降低功耗；訊龍系列部分產品采用了 Cadence HiFi4 DSP，極大提升了產品算力與集成度，同時快速支持第三方算法集成。

（3）訊龍系列銷量提升公司推出的“藍訊訊龍”系列高端藍牙芯片受市場高度認可，憑借出色的性能表現和性價比優勢，目前被搭載在小米、realme 等多家品牌的產品，每月出貨量保持穩定增長，占營業收入比例持續增長。訊龍系列毛利率相對于 B 系列毛利率較高，隨著占比的提升，公司綜合毛利率隨之改善。

在市場需求復蘇、新產品推出及現有產品升級、訊龍系列銷量提升等多重因素共同影響下，公司營業收入、凈利潤實現同比環比增長，未來有望保持持續增長。

問：請公司介紹下研發投入增長原因和研發人員未來招聘計劃。

答：公司持續加大研發投入，鞏固技術研發優勢，加強研發人才招募力度，研發人員數量、其他研發物料投入均快速增長。截至 2023 年 6 月底，公司研發人員達到 188 人，較上年同期 114 人增長 65%。同時，由于新產品研發進度的推進，公司 2023 年上半年光罩費較上年同期增長1,515.93 萬元。

隨著募投項目的逐步實施、品牌客戶的導入及業務規模不斷擴展，公司對于研發人員的需求也在不斷增加，物料投入也會有所增長，研發費用會有一定程度的提升。但公司將根據發展需求進行人力資源規劃，穩步培養優質人才，費用率會保持在合理范圍。

問：公司國內、海外營收占比情況是否有變化？

答：公司主要以經銷為主，直銷為輔。下游客戶均為國內公司，由下游方案商、板卡廠等進行開發設計后銷往終端市場。目前無法精確統計終端客戶情況及所在地區，根據公司同下游客戶跟蹤交流，目前估計品牌客戶占比大約為百分之十以上，白牌客戶在百分之八十多。國外終端客戶主要分布在印度、東南亞地區、非洲、歐美等市場。2023 年上半年，公司訊龍系列產品營收占比提升，品牌客戶推進取得重大突破，進入一線手機品牌供應鏈并實現大規模量產，二線品牌客戶也在持續拓展，營收占比持續提高。公司芯片產品在國內銷售，終端產品面向全球客戶，根據國內海關出口數據顯示，今年以來無線耳機出口數量呈現復蘇趨勢。公司海外市場出貨量也有所增長，占比約為 60-70%。

問：公司庫存情況如何？

答：公司屬于備貨式生產，主要庫存壓力在原廠，下游經銷商會做短期周轉備貨，正常情況下公司可以做到接單即發貨。公司結合下游客戶預測、上游晶圓廠產能情況等因素，對原材料采購及成品進行合理規劃。2023 年以來，公司出貨量基本保持在正常水平，考慮到下半年即將進入銷售旺季，公司主動備貨為下半年銷售做準備。目前公司出貨穩定，保持在業務流轉合理水平，后續需結合行業政策、市場情況等判斷行情變化。

問：公司對于新產品的規劃如何？

答：公司在現有音頻芯片的基礎上，圍繞藍牙、WIFI 兩個連接渠道，利用自身的技術優勢及客戶資源，持續孵化新技術、新產品，不斷開拓新的市場領域和拓寬銷售渠道，培育潛力市場，擴大下游新的應用場景，著重加強可穿戴芯片、物聯網芯片和 WIFI 芯片的研發投入。未來隨著IoT 芯片、語音識別芯片、玩具語音芯片、無線麥克風芯片等新產品的推出，有望擴大下游應用場景和客戶范圍，持續增強公司盈利能力。

中科藍訊（688332）主營業務：無線音頻SoC芯片的研發、設計與銷售。

中科藍訊2023中報顯示，公司主營收入6.53億元，同比上升20.51%；歸母凈利潤1.12億元，同比上升20.38%；扣非凈利潤8347.04萬元，同比下降1.55%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入3.46億元，同比上升10.69%；單季度歸母凈利潤6294.32萬元，同比上升18.36%；單季度扣非凈利潤4661.8萬元，同比下降3.76%；負債率10.46%，投資收益190.64萬元，財務費用-1805.41萬元，毛利率22.1%。

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入960.5萬，融資余額增加；融券凈流出1712.63萬，融券余額減少。

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