截至3月10日，石頭科技股價收于525.47元/股，較2021年1492元/股高位下挫逾六成。

據奧維云網數據，2022年1—2月，掃地機器人品類仍是銷量同比增速下滑、銷售額增速上升態勢。且有分析人士預判，2022年品類市場需求不足、價格戰或更早來臨。這對于細分賽道參與者，意味著競爭或更加激烈。

而據北京石頭世紀科技股份有限公司(下稱石頭科技，688169.SH)業績快報顯示，2021年，石頭科技預計營收、歸母凈利58.37億元、14.02億元，同比增速由2017年的“中高三位數”已放緩至“兩位數”“個位數”。且歸母凈利率較上年下降，加權平均凈資產收益率創五年來新低。

就在業績快報披露當天，該公司還公告股東及董監高減持計劃。天津金米投資合伙企業(有限合伙)(下稱天津金米)、丁迪、公司員工持股平臺天津石頭時代企業管理咨詢合伙企業(有限合伙)、Banyan Consulting Limited、QM27 Limited、副總經理萬云鵬等8名股東，合計減持不超過718.58萬股。

值得注意的是，截至公告日，天津金米持股約459.22萬股，占公司總股本6.87%，股份來自IPO前取得。天津金米是小米科技有限責任公司的孫公司，在2021年3月16日至6月10日，天津金米已減持約133.33萬股，減持價格區間為1000.28元/股—1344.01元/股。若按本次減持上限133.61萬股，減持后，天津金米持股比例將降至5%以下。

截至3月10日，該公司股價收于525.47元/股，較2021年1492元/股高位，下挫逾六成。

如何改善盈利能力?面對消費需求“萎縮”，如何提高自有品牌市場滲透率?如何看待市占率被后來者超越?針對上述相關問題，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至該公司，截至發稿未收到回復。

利潤增速“停滯”

石頭科技主營業務為智能清潔機器人等智能硬件的設計、研發、生產(以委托加工生產方式實現)和銷售，公司主要產品是智能掃地機器人、手持吸塵器和商用清潔機器人。

石頭科技與小米的“蜜月期”主要是在2016年、2017年，公司通過米家定制品牌產品(不含配件)實現銷售收入1.81億元、9.89億元，分別占到各年營收的98.58%、88.36%。實現毛利潤為0.34億元、1.85億元，分別占到各期毛利潤的97.43%、76.54%。也就是說，2016年，該公司收入幾乎全部來自米家定制產品。

與小米的深度捆綁，既讓石頭科技收入規模大增，但也帶來依賴單一客戶、定制產品毛利率偏低、與米家產品存在競爭等問題。

2018年起，石頭科技開始加大自有品牌業務拓展。數據顯示，2019年、2020年及2021年上半年，該公司自有品牌產品銷售額占比分別為65.73%、90.72%、94.80%。伴隨自有品牌產品銷售占比的提升，公司毛利率由2016年、2017年的19.21%、21.64%，躍升至2020年、2021年上半年的51.32%、50.74%。

但為了拓展銷售渠道，公司也付出不小“代價”。其銷售費用由2017年、2018年的0.29億元、1.63億元，升至2020年的6.20億元;銷售費用率也“水漲船高”，由2.58%、5.35%升至13.69%。整體上，四年下來，公司銷售期間費用率上升近七個百分點。

海外市場上，公司自2020年起開始加大業務拓展。年內，公司境外收入達18.68億元，同比增長221.33%;境內收入為26.62億元，同比減少26.53%。境外收入比為41.24%，較2019年大幅提升二十多個百分點。

但從業績快報來看，一方面，疫情等導致全球運力緊張，出現較多集裝箱滯港、船舶跳港、運輸周期不暢等情況，對公司2021年收入增速造成一定影響;另一方面，下半年加大研發、銷售費用開支，國內市場推出高端產品，結合積極營銷與宣傳，總營收持續增長。

換言之，2021年該公司境外收入能否保持“高增”存疑。而國內市場業務拓展，與銷售驅動有關?？傮w來看，2021年，石頭科技預計營收58.37億元、歸母凈利潤14.02億元、扣非后歸母凈利為11.90億元，同比增速分別為28.84%、2.40%、-1.52%。加權平均凈資產收益率為18.0%，較上年減少5.89個百分點，創五年來新低。

若拉長時間來該看，2017年至2020年，該公司營收同比增速為510.95%、172.72%、37.81%、7.74%，歸母凈利潤同比增速為696.05%、359.11%、154.52%、74.92%，扣非后歸母凈利同比增速也由2017年的902.29%，一路放緩至2019年、2020年的65.11%、59.71%。五年下來，石頭科技收入及利潤增速大幅放緩。

需求不足、競爭激烈

消費需求承壓以及競品沖擊問題，也不能忽視。

據奧維云網數據，2021年，掃地機器人線上渠道銷售額同比上升28.3%，銷量同比下降10.7%;均價為一臺2412元，同比上漲733元。2022年1—2月，該品類銷售額、銷量同比為6.5%、-33.02%;均價2871元，同比上升1065元。

從數據來看，掃地機器人銷量增速不及銷售額，市場需求有所“萎縮”，品類銷售額規模的增長主要來自均價上漲。

具體來看，2021年，掃地機器人線上銷售額TOP5品牌依次是：科沃斯、云鯨、石頭、小米、美的;市占率為44.98%、16.46%、13.92%、10.93%、2.07%，石頭科技被“后來者”云鯨超越。若按銷量來看，TOP5品牌為：科沃斯、小米、石頭、云鯨、美的，市占率分別為38.66%、17.8%、11.01%、10.38%和4.3%，石頭科技仍處“老三”位置。

2022年1—2月，“石頭”品牌線上銷售額、銷量市占率重回“老二”，為20.17%、16.03%。云鯨、小米位列銷售額市占率第三、第四，為14.91%、10.51%;銷量市占率，小米與云鯨“換位”，分列第三和第四，為14.73%、11.14%。但這三品牌線上市場份額差距不大?？莆炙谷苑€居第一，且繼續與其他品牌拉開距離。

從暢銷機型來看，2021年，入圍線上渠道TOP10的機型基本被科沃斯、云鯨、小米和石頭“瓜分”。其中，石頭科技入圍機型有2個，即G10、T7S PLUS，但兩機型銷售額市占率、銷量市占率均不占優勢。2022年1-2月，G10市場份額大幅提升，超越科沃斯的N9+、云鯨的J2，但T7S PLUS市場份額卻較上年減少。

根據奧維云網預判，2022年，依靠洗地機和自清潔掃地機器人拉動的清潔電器行業仍將保持增長態勢，但高增背后仍主要是均價上漲。從銷量，可明顯感到消費需求不足。需求難激發下，價格戰或會來得更早，但高品牌集中度趨勢下，競爭來自剩余蛋糕瓜分，頭部品牌仍保持領先優勢。

對于石頭科技來說，2022年市場爭奪戰或更激烈。(王子西)

關鍵詞： 石頭科技 利潤增速 股東減持 股價高位下挫